永利阁配资宏利观市｜美联储进入“沃什时代”，全球大类资产表现分化

（来源：宏利基金）

近期，沃什正式宣誓就任美联储主席，同时中东局势反复，油价大幅震荡，美国PPI数据超预期，全球市场受多重因素影响，走势震荡。宏利基金梳理了截至5月22日的过去一周的全球大类资产、股市、债市、大宗商品及汇市的最新变化，解读市场背后的逻辑与近期关注方向。

备注：本文数据截至2026年5月22日，为过去一周全球市场运行的复盘。本材料为市场历史数据及信息梳理，所含分析、评论仅为基于当前公开信息的客观陈述，不构成对未来市场走势及任何基金产品业绩的保证或预测，亦不构成投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。

全球大类资产

地缘局势反复、降息预期延后

股市多上涨但原油大跌

过去一周（5月15日-5月22日），中东局势依然是市场关注点，由于美伊双方仍然存在分歧，地缘局势尚未明朗，持续扰动市场情绪；同时，美国4月PPI数据大幅超预期，美联储会议纪要释放鹰派信号，叠加沃什正式出任美联储主席，市场对美联储降息预期进一步延后。大类资产表现排序为：美股>中债>美债>中国股市>美元>黄金>商品。

数据来源：宏利基金根据中金公司大类资产相关研究数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

过去一个月（4月22日-5月22日），美伊局势反复拉扯，市场在避险情绪与风险偏好回升之间来回切换。中国资产受AI产业链景气等因素影响表现良好，原油受供给扰动维持正收益，但随着局势趋稳，油价涨幅有所收窄。大类资产表现排序为：美股>中国股市>美元>中债>商品>美债>黄金。

数据来源：宏利基金根据中金公司大类资产相关研究数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

2026年以来，美伊地缘冲突带来能源供给冲击，商品整体大幅上涨；全球股市呈现分化格局，亚洲资产表现相对稳健，海外中资股走势承压；全球债券市场整体表现低迷；人民币汇率稳步升值，黄金避险溢价受到一定抑制。

数据来源：宏利基金根据中金公司大类资产相关研究数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

全球股票市场

油价回落利好风险资产

美股上涨但港股下跌

过去一周，全球油价回落，利好风险资产估值修复，全球股市大多呈现上涨态势，但中国类资产表现相对偏弱。近一月，风险偏好回升，全球股市大多录得正收益，其中亚洲市场涨幅相对较大。

美股方面，过去一周受到美债利率上行影响，短期市场波动加大，但周五随着美伊和谈预期升温，市场风险偏好修复，股指再度走高。从行业板块看，耐用消费品、生物科技、电信服务等板块上涨，食品、媒体、半导体等板块下跌。

数据来源：根据Bloomberg、中金公司海外策略组相关数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

港股方面，上周初受美债利率上行、强美元等因素压制，市场整体表现偏弱，周五随着全球风险偏好有所修复，全周港股整体呈现高位震荡后回撤的格局。具体来看，仅信息技术板块上涨，房地产、电信服务等板块下跌。

数据来源：根据FactSet、中金公司海外策略组相关数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

A股市场

成长占优

科技主线内部高低切换

过去一周，A股市场呈现成长占优、科技主线内部高低切换的特征。电子板块受海外AI头部公司拟 IPO、显示面板产业链合作等消息提振，涨幅较大；建材板块受益于城市更新、“六网”建设等政策催化，表现较好；机械设备板块受工程机械提价、人形机器人发展等事件催化，整体呈现上涨。石油石化板块因中东和谈预期下油价回落等因素，表现走弱；农林牧渔板块则出现资金流出；美容护理、钢铁板块受市场情绪退潮与基本面拖累等影响，出现调整。

数据来源：宏利基金根据Wind数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

上一周全A拥挤度指标继续回落，市场情绪偏弱、资金博弈较为明显。前半周市场交投相对活跃，随着高位板块积累获利盘，市场情绪在周中有所下降。资金开始进行高低切换，市场进入整固阶段。

商品、债市和汇市

地缘降温压制油价

国内债市呈先强后弱走势

大宗商品市场，过去一周，地缘降级预期压制油价，偏低库存或已支撑油价底部抬升；4月国内需求偏弱，压制金属价格表现；美联储加息预期压制黄金，但前期持仓调整较充分，回调空间或相对有限；生猪价格政策底或已现，下行空间有望得到支撑。

数据来源：宏利基金根据公开数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

债市方面，国内的长短端利差收窄，收益率曲线整体走平；美债则受美联储降息预期推迟等多因素影响，周中长端收益率提升、后半周有所恢复。

数据来源：宏利基金根据中金公司大类资产相关研究数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

上周国内债市呈现先强后弱走势，整体表现偏强。周初，受经济数据影响、叠加资金面宽松等因素，债市大幅走强；后半周，受美伊局势反复、油价反弹等影响，市场震荡回调，长短端利差有所收窄。

数据来源：宏利基金根据中金公司大类资产相关研究数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

汇市方面，过去一周，美国4月PPI数据超预期，美联储会议纪要释放鹰派信号，叠加沃什正式出任美联储主席，降息预期推迟，美元指数全周走势震荡，但整体基本稳定；人民币兑美元汇率持续走强。

数据来源：宏利基金根据中金公司大类资产相关研究数据整理，截至2026年5月22日。指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。

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